Temettü indirim modeli (DDM), bir şirketin hisselerini, hissedarlara ödeyeceği temettüleri tahmin ederek ve bunları bugünkü değerlerine indirerek değerleme yöntemidir. Bu model, işletme finansmanında bir hisse senedinin gerçek değerini tahmin etmek ve yatırım kararları vermek için önemli bir araçtır.
Temettü İndirimi Modelini Anlamak
DDM, bir hisse senedinin gerçek değerinin gelecekteki tüm temettü ödemelerinin bugünkü değeri olduğu ilkesine dayanmaktadır. Bir hisse senedinin değerinin, gelecekte beklenen tüm temettülerin toplamının gerekli getiri oranı kullanılarak bugünkü değerine indirgendiği varsayılır.
Temettü indirimi modeli aşağıdaki formülle ifade edilebilir:
D1
---------- + P1 r
Nerede:
- D1 = Gelecek dönemde beklenen temettü ödemesi
- P1 = Hisse senedinin bir sonraki dönem sonundaki fiyatı
- r = Gerekli getiri oranı
DDM, yatırımcıların öncelikli olarak bir hisse senedine sahip olmaktan elde ettikleri temettülerle ilgilendiklerini ve hisse senedinin değerinin doğrudan beklenen gelecekteki nakit akışlarıyla bağlantılı olduğunu varsayar.
Temettü İndirimi Model Çeşitleri
Yatırımcıların ve analistlerin hisse senedi değerini tahmin etmek için kullandıkları temettü indirimi modelinin farklı çeşitleri vardır:
- Sıfır Büyüme Modeli: Şirketin ödediği temettülerin zaman içinde sabit kalacağını varsayar ve bunun sonucunda hisse senedi değerini belirlemek için bir süreklilik formülü elde edilir.
- Sabit Büyüme Modeli (Gordon Büyüme Modeli): Temettülerin süresiz olarak sabit bir oranda büyüyeceğini varsayar ve hisse senedi fiyatını hesaplamak için basit bir formüle yol açar.
- Değişken Büyüme Modeli: Zaman içinde temettü büyüme oranındaki değişikliklere izin vererek, hisse senedi değerlemesinde daha esnek bir model haline gelir.
Temettü İndirimi Modelinin Sınırlamaları
DDM hisse senedi değerini tahmin etmek için kullanışlı bir araç olsa da bazı sınırlamaları vardır:
- Temettülerin Tek Getiri Kaynağı Olduğunu Varsayım: Model, sermaye kazançları gibi diğer hisse senedi getirisi kaynaklarını hesaba katmaz.
- Doğru Temettü Tahminlerine Dayanır: DDM'nin doğruluğu gelecekteki temettü ödemelerini tahmin etme yeteneğine bağlıdır ve bu zorlayıcı olabilir.
- Büyüme Oranı Varsayımlarına Bağlı: Büyüme oranlarını içeren modeller, büyüme oranı varsayımlarının doğruluğuna duyarlıdır ve bu da onları belirsiz piyasa koşullarında daha az güvenilir hale getirir.
Temettü İndirimi Modelinin Uygulanması
DDM, istikrarlı nakit akışına sahip, olgun, temettü ödeyen şirketlerin değerlemesinde yaygın olarak kullanılır. Özsermaye analizinde temel bir araçtır ve genellikle indirimli nakit akışı (DCF) analizi ve fiyat-kazanç (F/K) oranı analizi gibi diğer değerleme yöntemleriyle birlikte kullanılır.
Çözüm
Temettü indirimi modeli, bir hisse senedinin gelecekteki beklenen temettü ödemelerine dayalı olarak gerçek değerini tahmin etmek için değerli bir yaklaşımdır. Sınırlamaları olsa da, DDM'nin ilkelerini ve uygulamalarını anlamak, yatırımcılar ve analistler için işletme finansmanı ve değerleme alanında bilinçli yatırım kararları vermede esastır.